徐小明:探寻股市下跌的真正原因(5) 套保规则

[ 2012-11-21 00:34:50 | 作者: wrrx ]
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徐小明:探寻股市下跌的真正原因(5) 套保规则

在本篇文章里,我将给大家呈现证据,推出股指期货下跌原因的判断依据。

公开资料显示,截至2012年3月中旬,包括52家证券公司、14家基金公司、1家信托公司等在内的特殊法人机构参与股指期货市场。其中又以券商开户数量最多,52家证券公司共开立证券自营账户52个、资产管理账户95个。

证券公司、基金公司、信托公司包括将来的保险公司,统称为特殊法人机构(普通公司为一般法人机构),但市场的主体是特殊法人,即证券公司、基金公司、信托公司、保险公司占了所有机构的几乎绝大部分。


特殊法人机构,在交易股指期货方面,被严格的控制为套期保值,而很多人都不知道其套期保值的细节。

(今天之前我提出的套保规则在细则方面解释有误,感谢券商内部朋友提供的一系列的专业建议。)


机构被严格的规定为套期保值,在额度上是有不对称,比方说做多和做空的额度有很大的差异,比方说券商仓位80%的股票,可以申请80%的做空套保,只可以开20%的多头套保。这跟我之前说的产品规模的10%和市值的20%有区别,因为券商自营和基金有所不同,我以为是套保规则是相通的。

但我有问他为什么可以做20%的多头套保,为什么几乎清一色的做空头套保呢?他说,问题的关键不是额度限制,而是制度限制,即多头套保必须先买入股指期货以后,再进行股票买入,平股指期货的动作,即先用股指买入再逐渐换做股票买入,才是多头套保。


所以额度虽然并不对称,但并不是套期保值机构全部只开空头不开多头的主要原因。而套保制度本身的规定使得多头套保没有买入股票更直接,这是多数机构并不采取多头套保的主要原因。


但不管什么原因,最终造成的结果他是认可的,目前特殊法人机构,套期保值都在做空。而且做空额度最高可以到市值的100%,当我知道这点之后,感觉脊背发凉,也就是代表了目前根本没有到空方的全部额度,即鼎盛时期。

为了确保我的推断,我自己亲自打电话到好几家期货公司,结果我得到的结果是,在他们营业部的套保头寸里,特殊法人无一在做多头套保。这些个机构,他们几乎全部都在做空。注意我的形容词是:“几乎全部”。我多次希望中金所能公布机构在套期保值这个方面,到底有多少是做多的,多少是做空的。中金所没有回应,因为这个数字会非常、非常、非常的敏感。


那么中金所是怎么回应的呢?大家赶快去中金所的网站看他的最上面的公告文章,为什么赶快,因为它刚好还在那,但我并不确定未来是否还在那。

这个公告说明什么问题?
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